Повышение учетной ставки ФРС США, усиление санкций и отсутствие экономического роста в РФ вынудили регулятора ужесточить кредитно-денежную политику.

Накануне стало известно, что Центробанк РФ, вместо ожидаемого дальнейшего понижения, сохранил ключевую ставку на уровне 7,25%, отметив, что в условиях возможного ускорения инфляции переход к нейтральной денежно-кредитной политике более вероятен в 2019 году.

«Хотя годовая инфляция остается ниже цели, формируется тенденция ее возвращения к 4%, — сообщил регулятор по итогам совета директоров.—Баланс рисков смещен в сторону проинфляционных ожиданий. Сохраняется неопределенность относительно степени влияния налоговых мер на инфляционные ожидания, а также неопределенность развития внешних условий».

В июне инфляционные ожидания россиян выросли, по данным ЦБ, до максимума с осени — до 9,8% против 8,2% в мае, в основном из-за подорожания бензина. По мнению экономистов, регулятор сохранит паузу в дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики как минимум до конца текущего года.

«Как и ожидалось, совет директоров ЦБ на заседании 27 июля сохранил ключевую ставку на уровне 7,25%. В условиях экономической неопределённости в мире, вызванной тарифными войнами, санкциями и обострением внутренней политической борьбы в США накануне промежуточных выборов в Конгресс, риски спекулятивных атак на валюты развивающихся рынков, в том числе на российский рубль, в последнее время неуклонно растут. Интерес российского бизнеса к дальнейшей либерализации кредитно-денежной политики и снижению стоимости кредитов наткнулся на внешние немонетарные риски, в условиях которых возникают сомнения в желании отечественного бизнеса вкладываться в средне- и долгосрочные проекты. В подобной ситуации Банку России становится важнее поддерживать стабильность рубля путём обеспечения привлекательной доходности рублёвых инструментов — в большей мере, чем удешевлять ресурсы с потенциально уменьшающимся спросом на них», — отметил в интервью сетевому «Гражданские силы.ру» эксперт «Международного финансового центра» Владимир Рожанковский.

Эксперты отмечают влияние усиливающейся изоляции России от Запада на ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ.

«Регулятор также учитывает геополитические и санкционные риски в своей монетарной политике. После встречи Путина и Трампа в США снова заговорили о санкциях, более того, есть небольшая вероятность того, что они могут коснуться российского государственного долга. Кредиты для бизнеса и населения не станут еще дешевле и доступнее. На этом фоне начнет сворачиваться масштабный кредитный цикл последних двух-трех лет. Население не сможет перекредитоваться, возможно, вырастит просрочка и невозвраты по долговым обязательствам. Особенно в условиях, когда реальная заработная палата также не растет», — считает ведущий аналитик Forex Optimum Иван Капустянский.

Свою отрицательную роль сыграло и повышение учетной ставки ФРС США. Неважно, диктовалось ли это внутриамериканскими причинами, или же было вызвано стремлением навредить России, стимулировав бегство инвестиций из развивающихся стран, к которым принадлежит и РФ.

«Сегодня Центробанк взял паузу в серии понижения процентной ставки, тем самым отложив плавный переход к ранее заявленной нейтральной политике. Ужесточение монетарной политики в США привело к значительному уменьшению спреда между ставкой ЦБ РФ и ставкой ФРС, что негативно сказывается на котировках ОФЗ  в силу снижения эффективности стратегий carry trade. В последнее время наблюдается весьма слабый спрос на новые выпуски облигаций федерального займа со стороны иностранных фондов, вследствие большей привлекательности долгового рынка США, где, к примеру, доходность 10-летних казначейских облигаций колеблется вблизи трехпроцентной отметки. Так, по информации Банка России в июне нерезиденты сократили вложения в ОФЗ на 141 млрд рублей, а их общая доля сократилась с 30,5% до 28,2%, несмотря на предлагаемый Минфином дисконт, составляющий порядка пяти базисных пункта. На данном этапе российская валюта, благодаря бюджетному правилу, заперта в коридоре 60-65 по отношению к американскому доллару. На фоне высоких цен на нефть слабый рубль способствует подорожанию бензина, что может в перспективе подтолкнуть ритейлеров к повышению розничных цен, а это, в свою очередь, разгонит инфляцию до 5%-7%. Тем не менее, диапазон 60-65, в котором российская валюта будет находиться до полной или частичной отмены бюджетного правила, уже учитывает дальнейшее ужесточение монетарной политики мировых ЦБ, снижение нефтяных цен в район $65 и перспективу введения новых санкций со стороны США, которые, по словам главы сенатского комитета Боба Коркера, конгрессмены могут одобрить в отношении России до ноябрьских промежуточных выборов в Конгресс. Так что у российского рынка есть почти два относительно спокойных месяца перед новой волной антироссийской истерии», — сказал «Гражданским силам.ру» аналитик ГК «Финам» Сергей Дроздов.

Сергей Путилов